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区块链公司上市连遭重挫，让不少行业人士恐慌。这里有两个结论可以缓解焦虑：上市失利更多是公司自身问题，不具有行业普适性。同时香港仍在对区块链表达欢迎姿态。不过值得提醒的是，上市受挫事件背后不单是公司自身隐患问题，更呈现着香港监管环境的悄然变化。

正文目录：核心结论：■何以灵魂：ROIC是高质量发展阶段A股的估值锚？这点我们可以从美股的数据中得到一定支撑。引用麦肯锡的数据，我们发现无论前期营业收入增长多么高的公司，最终会随着时间趋于收敛，约在5%左右。因此，为前期高增长支付高估值明显是不划算的。同时，我们发现ROIC在此过程中则趋于相对稳定，说明将ROIC作为高质量发展阶段的估值锚是合理的，为高ROIC付出高估值溢价也是相对稳妥的。同时，ROIC-WACC框架界定给予怎样的利润和增长估值。当ROIC-WACC大于0时，其利润及业绩增长才是有意义的，市场给予正面估值；当ROIC-WACC小于0时，其利润及业绩增长是无意义的，市场应该不给估值甚至给予负面估值。从市场整体来看，这个理论已经得到一定程度的验证。2019年上证综指涨幅超过20%，估值修复的背后是年初以来，在ROIC逐季回升与WACC逐季下滑的趋势下，ROIC-WACC持续扩大，Q3为0.91，环比Q2的0.30继续扩大，伴随着A股盈利在2019年年中开始出现“弱复苏”。

重庆某知名酒企人士向记者表示，无论年份酒的招牌给企业带来巨大品牌效应还是利润，最终都应回归产品本质，提倡健康消费、理性消费。另一视角抛弃“年份”也能做大品牌“在中国的传统白酒文化中，‘酒是陈的香’是普遍共识。”某知名酒企人士表示，众多传统消费者对白酒有回味、香味等执着追求，喝酒追求历史感，最终走向“膜拜”式消费。

而据研究公司Canalys数据，去年，微软云Azure不仅是全球云服务领域第二大提供商，且增速显著高于行业老大亚马逊，赶超之势很猛。让亚马逊、微软、IBM、甲骨文等科技巨头疯狂竞争的美国国防部价值100亿美元的云合同“JEDI”也有了新进展。据CNBC今日早间报道，微软成为最终赢家，不仅能获得“10 亿美元x10 年”的稳定收入，而且在安全方面得到了“五角大楼”背书，为其在云服务市场继续开疆扩土助力。

报道还提到，中国西南政法大学教授李祖军此前表示，在此次美国检方不提起刑事指控后，并不意味着刘强东不需要承担民事侵权责任，包括对女方可能造成的身体伤害、精神损害、名誉损害等民事责任。最终刘强东是否要承担这些责任，还要经历民事诉讼的审判程序后才能下定论。

但是，为何我们在现在提倡股权投资者更应该关注ROIC呢？核心在于我们认为在经济下行阶段，没有高ROIC支撑的ROE是不可持续的，ROIC将成为更加关键的指标。具体而言：首先，根据安信证券研究中心宏观团队的研究，中国迄今为止的经济减速过程应该还没有结束。从日韩和中国台湾地区在转型结束后的平均增速在4-5%。2019年我国GDP增长6.1%，已经逼近6.0整数关口，在可预见的未来，我国经济增速依然趋于下行将是大概率事件。